hongkongdoll nude 这也干系联？好意思国“虹吸”寰宇黄金 竟触发了GDP萎缩警报

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财联社 3 月 4 日讯（剪辑 潇湘）关心寰宇成本阛阓的投资者，以前几天好像皆被一组展望狡计所战栗了：亚特兰大联储的 GDPNow 模子对 2025 年好意思国第一季度 GDP 的预估值，在短短两个来往日就骤降了 5.1 个百分点——从 +2.3% 急速陨落至了 -2.8%。

一时间，干系好意思国经济行将堕入衰竭的猜想声四起，对好意思联储年内降息次数的预期也赶快从两次升至了三次。

如同财联社稍早所先容的，亚特兰大联储 GDPNow 模子的经济预估一直是跟着最新经济数据的发布而调整的。因而该狡计精明的"红色警报"自己也与好意思国经济数据衔尾多日呈现出的下滑态势有着径直干系。

至于好意思国数据近来领悟存多不好，咱们在以前一周多的时间里已反复先容过，在这里咱们就未几作念张开了 ……

注：GDPNow 模子包括了 13 个子参数，其中涵盖了耗尽者支拨、非住宅固定投资、住宅投资、私营库存变化、净出口、政府支拨等

关联词，你有莫得想过，好意思国以前几个月抓续"虹吸"寰宇黄金的表象，其实也和近来亚特兰大联储 GDPNow 模子触发的经济萎缩警报有一定干系呢？

这其实是一个很特地念念的表象，而要是咱们能厘清这背后的逻辑，可能会发现，最终好意思国一季度 GDP 数据的内容领悟，天然似乎注定行将放缓，但好像偶而会像如今亚特兰大联储 GDPNow 模子反馈出的那么糟 ……

GDPNow 模子示警纰谬：买卖逆差

先让咱们把时钟拨回上周五hongkongdoll nude。

亚特兰大联储 GDPNow 模子响应的一季度 GDP 骤降，开始的"祸源"其实是上周五公布的创记录的好意思国买卖赤字。在此之前，该模子响应的好意思国一季度 GDP 年化季率还一度高达 2.3%，但在买卖数据公布后却赶快跌至了 -1.5%。

今日公布的好意思国买卖数据无疑很驰魂宕魄，以至能让特朗普看了"欲哭无泪"。数据显现，好意思国 1 月份商品买卖逆差不测扩大至了创记录水平的 1533 亿好意思元，不仅高于了前一个月的 1220 亿好意思元，也远远高出了经济学家预估中值的 1166 亿好意思元。

换言之，东谈主们很容易找到的谜底是：GDPNow 模子显现的经济萎缩风险，很猛经过上源于 1 月巨幅的买卖逆差 ( 入口在 GDP 核算中行动减项 ) 。

正如高盛经济学家 Manuel Abecasis 不才图中所展示的那样，1 月份商品买卖差额升至了 GDP 的 6% 以上，导致投资者追到第一季度 GDP 数据疲软。GDP 展望的暴跌是入口激增的径直戒指。

那么，导致好意思国 1 月买卖逆差大幅扩大的原因，又究竟是什么呢？

这其中，天然有买卖商和入口商赶在特朗普关税前纵情囤货的原因，但还有一个东谈主们可能容易冷漠的枢纽细分项：黄金！

事实上，正如高盛经济学家 Abecasis 所提到的，好意思国买卖逆差扩大的一个枢纽原因，可能就是由于黄金入口量激增所致。

天然上周五发布的买卖阐明并未单独列出黄金入口数据，但高盛证据纽约商品来往所 ( COMEX ) 的黄金库存数据和瑞士海关 1 月份的数据，一经估算了一下好意思国 1 月和 2 月的内容黄金入口量。

如下图所示，好意思国 1 月份黄金入口额可能大幅高潮至了约 250 亿好意思元，险些占到了好意思国买卖逆差扩大 310 亿好意思元的绝大多数。

不消慌？多量黄金入口最终不司帐入 GDP

这个谜底好像是颇为令东谈主感到唏嘘的。

从某种意旨上说，黄金入口的暴增——一定经过上源于东谈主们对金融体系日益增长的怀疑，以及对特朗普关税的忧虑，而这反过来又带来另一个出东谈主猜测的戒指："吓趴"了好意思国 GDP 展望模子 ……

天然，关于好意思国政府而言，脚下至少也还有一个好音尘：那就是天然黄金入口量的激增，在一定经过上影响了买卖数据，并"曲解"了亚特兰大联储的 GDPNow 模子。但当好意思国经济分析局 ( BEA ) 真实进行内容 GDP 统计时，这大笔黄金入口的影响，其实并不会涵盖在内 ……

与 GDPNow 模子拖拉地把买卖差额行动参数不同的是，BEA 在核算 GDP 的入口项时，其实会把大部分视为金融财富的黄金入口影响剔撤退。由于 GDP 旨在筹画好意思邦原土坐蓐，BEA 通晓过扣除入口（非原土坐蓐）和加多出口（原土坐蓐）来调整支拨数据。但由于流入好意思国的黄金大部分与好意思国坐蓐或耗尽无关，而仅仅随黄金阛阓参与者需求波动，BEA 往往会径直将其排斥在国民账户以外。

换言之，只好当黄金用于工业或耗尽（如金饰、电子居品），才会行动非货币黄金计入入口，径直影响 GDP。而当今，好意思国虹吸的多量黄金，大多是因追到需要期货什物交割而被运往好意思国。

行动华尔街最乐不雅的投行之一，高盛便回归称，由于黄金入口对买卖数据的曲解，阛阓可能对最新的 GDPNow 数据进行了过度解读。

该行当今仍展望好意思国第一季度 GDP 年化季率为 1.6%，仅较岁首预期顺心下滑，但这一数据较着要远高于亚特兰大联储模子的预估。

高盛指出，这使咱们 2025 年第四季度同比 GDP 增长展望从开始的 2.4% 下调至 2.2%，但这远非目田派研讨员所信托的"特朗普将好意思国经济推向末日"的晦气状态。

无荒谬偶，亚特兰大联储的展望数据当今在一系列预估狡计中，其实也更像是一个离群值。

举例hongkongdoll nude，纽约联储的同类 Nowcast 及时追踪模子已于上周五更新，本年第一季度的年化增长率预估仅从 +3.0% 小幅降至 +2.9%。而达拉斯联储的"每周经济指数" ( 更新相对邋遢 ) 在 2 月 27 日则显现为 +2.4%。