千涩bt核工厂 先分10亿再上市融资，周六福不装了

周六福千涩bt核工厂，第五次冲击上市了。

2004 年，周六福问世，这个既像"周大福"，又像"六福珠宝"的品牌，从出生之初便自带话题，相接多年置身中国珠宝市集前 5 大品牌之列，天下门店进取 4000 家。

但光鲜的外在下感触万千。周六福的主要利润并非来自传统的珠宝销售，而是靠着向加盟商、供应商等多方收取就业费。天然说这看似躺着收获，但实则背后避讳着复杂的供应链关系，让东谈主不禁怀疑财务数据是否存在被支配的可能。

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可能正因如斯，自 2019 年准备上市后多年，周六福的 IPO 之路还是充满迂回。

与此同期，收取就业费的主要生意口头，令周六福的延伸逻辑势必是发力拉加盟商，使得品控难度络续加大，周六福的品牌价值也因品控问题大打扣头，市集上金饰品价钱远低于主流品牌，昨年更出现加盟店多量关闭。

更令东谈主吞吐的是，在冲击上市经过中，周六福还进行了强大分成，2023-2024 年累计派息近 10 亿元，大部分被收入了首创东谈主口袋中。

当加盟体系渐显舛错，上市募资是否真能反哺实体，抑或沦为本钱套现的终端？

周六福抓续二十年的生意迷局，让不少东谈主捉摸不透。

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一边分成，一边上市

一个冷学问，周大福的首创东谈主是周密元、周生生的总司理是周永成、周大生的董事长是周宗文。可是，"周六福"的首创东谈主并不姓周，而是一双来自广东潮汕的李氏兄弟——李伟柱、李伟蓬。

2004 年，他们创立了周六福，滥觞公司名为"深圳周天福珠宝首饰公司"，到 2012 年才改名为"深圳市周六福珠宝有限公司"。那为何取名"周六福"呢？有一种测度是，这个名字很容易让东谈主不防备与"周大福"或"六福珠宝"这两个大品牌玷污。

天然这种取名样貌，在一定程度上带有蹭热度的嫌疑，但也让周六福赶紧在珠宝界限赶紧站稳脚跟。弗若斯特沙利文的统计数据败露，按中国门店数目盘算推算，自 2017 年至 2023 年，周六福相接 7 年置身中国珠宝市集前 5 大品牌之列。

跟着范畴络续扩大，融资与上市成为周六福的计谋要点。字据招股书，周六福共进行过两轮融资。

据招股书败露，周六福共进行过两轮融资。2018 年，深圳市永诚本钱、谈阳君瑞以及架桥本钱鉴别以 3500 万元、2764 万元以及 3000 万元认购周六福注册本钱 127.2 万元、100.45 万元及 303.15 万元。2020 年 11 月，周六福取得华拓本钱的投资。初次融资后的 2019 年，周六福开启上市之路。

2019 年起，周六福踏上了冲击上市的漫长之路。当年 5 月，周六福谋求深市主板上市，但因保荐机构和管帐师事务所双双卷入"康好意思案"，周六福的 IPO 审查随之中止。

而后，周六福进取市发起二次冲击。2021 年 3 月，深圳证监局官网败露，周六福禁受中信建投的教养，并在深圳证监局进行教养备案。2022 年 7 月，周六福败露招股书，拟在深交所主板上市。最终，因加盟口头下竣事的收入占比过高、商场所取得及使用情况、应收账款及存货余额较大且增长较快等问题，其上市央求被发审委否决。

2024 年 6 月，周六福转战港交所，但 6 个月后招股书失效。2025 年 2 月，周六福向港交所提交上市央求。周六福示意，这次 IPO 召募的资金，将用于开设及升级自营店、向现存及新加多盟商提供更弘远的家具及就业救助、提高家具供应及加强家具想象与诞生智商。

值得详确的是，在周六福络续冲击上市同期，对赌合同也被触发。2021 年 12 月，永诚贰号、金玉福源、架桥合利、徐波、华拓至远、明阳投资鉴别与周六福的骨子抑制东谈主李伟柱从头强硬《股权转让合同之补充合同》，若刊行东谈主在 2024 年 6 月 30 日前未能上市，李伟柱需回购股份。

2023 年 11 月起千涩bt核工厂，李伟柱通过六笔往往复购股份，耗资约 1.6 亿元。

可能正因对赌压力导致出现了资金需求，周六福在冲击上市经过中屡次分成。

在第一次向港股递表前，周六福气别在 2024 年 3 月和 5 月两次秘书派息，金额鉴别为 3.48 亿元和 2.97 亿元，共计 6.45 亿元，而 2024 年周六福全年的净利润为 7.06 亿元。此前的 2023 年，周六福也派息 3 亿元，意味着在两年内，累计派息接近 10 亿元，公司同期的净利润总数则为 13.66 亿元。

由于李伟柱和李伟蓬鉴别抓有周六福 66.72% 和 26.97% 的股份，意味着当年两年周六福 10 亿元分成大部分分给了李伟柱和李伟蓬。

能在两年内拿出 10 亿元分成，既评释了周六福不差钱，也败露了周六福的业务获现智商很强，既然如斯，"不差钱"的周六福为什么还要慌张地上市融资呢？上市融资后的钱，最终又会不会落到实控东谈主口袋？

即使周六福最终上市，这些问题还是会困扰市集，加多破发风险。

业务口头被质疑

除了"沦为实控东谈主支款机"的市集担忧外，周六福的业务口头也成为影响上市进度的关节要素。

尽管品牌名有点像"周大福"和"六福珠宝"，但咫尺周六福主要的利润并非来自卖珠宝，而是收就业费。这些就业费既包括向加盟商收取的"加盟就业费"与"家具入彀费"，也包括向授权供应商与装修就业商收取的"供应链不断费"与"装修不断费"。

招股书败露，2022-2024 年财年周六福依"就业费"的毛利润鉴别为 7.68 亿元、7.98 亿元、8.24 亿元，占同期周六福总毛利润的比例鉴别为 64%、58%、56%。

同期，关于加盟商，周六福还汲取了"授权供应商"口头，即向加盟商洞开经授权的供应商白名单，允许加盟商不错平直向授权供应商采购家具并结算货款，而周六福仅在中间提供贴牌和检测就业，并基于此向落魄游两边收取就业费。

这种靠着一个品牌"两端吃"的口头，天然看起来躺着收获，但业务口头，以及背后供应商和加盟商的复杂关系，可能成为了其冲击上市的扼制。

在此前 IPO 审核经过中，周六福上述授权供应商口头便遭到监管质疑，证监会条目公司评释汲取授权供应商口头是否行业通例；评释与同业业公司比较，其加盟口头下与加盟店之间主要和洽样貌、权益义务是否存在昭彰互异。

招股书败露，周六福咫尺绝大多数加盟商向其授权供应商进行采购，但相较于加盟商数千家的范畴，公司各期的授权供应商仅有不到百名。

而据网易清流责任室整理，周六福有部分加盟商、供应商及授权供应商关系复杂。2022 年至 2024 年，周六福气别与 90 名、85 名及 82 名授权供应商进行来往，其中共有 19 名、28 名及 32 名加盟商与其供应商或授权供应商有支属关系；进一步梳理，上述部分相互存在关连的供应商、授权供应商及加盟商与周六福亦存在股权关系。

市集之是以高度矜恤这一情况，是因为这种复杂的关系可能为财务数据的支配提供空间。举例，当加盟商、供应商及授权供应商关系雅致且复杂，尤其是部分与周六福存在股权关系时，就有可能出现凭空来往范畴、加盟商向供应商失实采购等行动，进而拉高周六福的"供应链不断费"等就业费收入。

天然，并不是说周六福如实存在此类问题，但这种罕见的业务口头和复杂的供应链关系，如实容易激勉市集的担忧。而况，周六福屡次冲击 IPO 均未收效，不摒除监管部门也存在相似的哀吊。

还有一个数据需要寄望，即是毛利率。字据此前的 A 股招股书，2020-2022 年，周六福的毛利率由 38.66% 增至 40.04%。同期，周大福由 28.6% 跌至 22.4%，周生生由 27.6% 跌至 26.3%，六福由 29.7% 跌至 27%。

这评释，在周六福刚运转冲击上市的那几年，毛利率除了远高于可比公司，还出现了昭彰的违反势头——周大福、周生生和六福毛利率都在跌，它逆势提高。

不是说毛利率就不成高，不成逆势高潮，但淌若真实思不出一个合泄漏释，就容易引来担忧。

一般来说，毛利率高闲居出咫尺这些公司，要么是品牌溢价，珠宝业中的代表是老铺黄金；要么即是有技能溢价，或然行业地位。但这些特质就怕都难以和周六福匹配。

再加向前边提到的对赌压力下的慌张上市，就不难泄漏为何市集会担忧周六福过度依赖就业费的生意口头和复杂的供应链关系，会存在装潢数据的空间。

昨年关闭加盟店 674 家

周六福过度依赖就业费的业务口头，除了激勉市集担忧和影响上市外，在指标上的抓续性也靠近挑战。

收取就业费的延伸逻辑，不是加强品控与想象出更有互异化的家具，而是发力拉加盟。2016-2024 年，周六福的加盟店数目从 1763 家沿途加多到 4028 家，年均净加多 284 家门店。

除了加多加盟店数目除外，周六福还在络续提高就业费的收取圭表。据招股书，2022-2024 年，周六福收取的家具入彀费鉴别为 6.27 亿元、6.32 亿元、6.46 亿元。聚积同期加盟店的数目，周六福收取的家具入彀费平均约为 15-16 万元，加上 1-3 万元的加盟就业费，统统约 16-19 万元。

不外，这种延伸逻辑有一个中枢问题，即是周六福这个品牌到底还有多大价值？而从各式信息来看，周六福的品牌价值其实是在从容减轻。

周六福允许加盟商平直向授权供应商采购家具，同期其自营店铺和电商渠谈的绝大多数家具依靠代工分娩。

这一情况导致势必导致品控难度极大。在"黑猫投诉"等平台，充斥着对"周六福"首饰"重量不及"与"质地档次不皆"的用户投诉。这些经常的品控投诉与较浅的品牌底蕴聚积，预示着"与主流品牌比较，周大福渠谈出得金饰需要被打折"。

最终，这些品控问题，使得市集崇高畅的周六福金饰品认同度较低。

举例，媒体实地调研发现，在"三八"节时代，周六福北京门店的金价每克仅 705 元，而并吞区域的周大福、周生生、周大生等主流品牌，同款家具均价进取 820 元。本年 3 月份，在"六福珠宝"线下门店的换购行动中，周大福、周大生等主流品牌金饰品的换购价为 780 元 / 克，而周六福的家具只可折价到 650 元 / 克傍边。价钱偏低，恰是市集基于其"弱品控"给出的价钱反应。

更严重的是，周六福的品牌商标可能还有"原罪"，一直以来靠近经常的商标诉讼。

事实上，当年周六福 IPO 被拒的另一个原因，还包括"商标侵权纠纷络续"。

公开贵府败露，2015 年六福珠宝告状周六福商标侵权，法院认定其组成不刚直竞争。2021 年，香港周大福与六福集团联手将周六福奉上被告席，法院最终判决周六福抵偿 500 万元。抑制 2024 年，"周六福"商标仍未在香港、澳门等地区完成注册，导致品牌在这些区域的正当性存疑。

字据天眼查，咫尺周六福身上共背着 34 条功令诉讼案件，其中 21 条属于"学问产权纠纷"，且周六福均行动被告方。

值得详确的是，昨年出现多量周六福加盟店选拔闭店。

据招股书，2024 年全年，周六福新开加盟店 424 家，关闭加盟店 674 家，加盟店总量由 2023 年底时的 4288 家降至 4038 家。此外，抑制 2024 年底，周六福自营门店 91 家，其中 37 家出现损失，较 2023 年损失门店数同比大幅增长 85%。

业务口头的争议和抓续性问题未得到处理，加上上市前的强大分成千涩bt核工厂，周六福的第五次冲击 IPO，就很难不令东谈主担忧是一次圈钱举动。